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利润创新高 减值翻百倍-中信信托2019年报透露了啥?|中信信托_LibraChina_LibraChina

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  来源:大话固收  

  4月27日,身为“信托一哥”的中信信托,发布了2019年公司年报。

  看了下各大媒体报道的角度,有讲“人均创利479万”的;有讲“盈利近36亿”的;有讲“为受益人创利727亿”的……

  作为一个专注大实话的吃瓜群众,其实我只关心两个话题:一是中信信托业务规模怎么样,“一哥”地位牢不牢?二是中信信托管理情况怎么样,资产减值多不多?

  总规模收缩,利润创新高   

  在这篇67页的年报中,有两个指标创了历史新高。一是净利润35.93亿,二是上缴国家税金43.89亿。其实,如果看中信最近几年的信托资产规模,总体是在收缩的,但是利润还是创了历史新高。

  从2017年到2019年,中信的信托资产规模下降了4000亿左右,相当于收缩了一个中型信托公司的总规模。但是,两年时间里,主动管理规模却上升了2400亿,被动管理规模大幅压缩了6500多亿。

利润创新高 减值翻百倍-中信信托2019年报透露了啥?|中信信托_LibraChina_LibraChina

  显然,中信信托这样体量的信托公司,也在进行大规模的业务转型,充分发展更能体现信托公司业务能力的主动管理信托。

  中信信托旗下,还有几家从事资管业务的子公司,包括从事海外投资的中信信惠,从事股权投资的中信聚信,以及从事消金业务的中信消金。因此,如果要分析中信的信托业务状况,还是要单独看母公司的数据。

  从2017年到2019年,中信信托母公司层面的净利润,从24.2亿到上升34亿。要知道这是在信托资产总规模,下降了4000多亿的水平下实现的。

  规模降了这么多,利润还能创新高,原因在于主动管理业务利润更高。过去通道业务也就是收个通道费,主动管理业务既能代表信托公司的管理水平,也是信托公司的主要利润来源。

  目前披露2019年年报的信托公司中,中信信托无论是主动管理规模,还是利润额都能拔得头筹,“信托一哥”妥妥的。

  资产减值损失翻了390倍?  

  我关注的第二个数据,是资产减值损失。

  信托项目利润表里,反映资产变动的数据经常有两个,一个公允价值变动损益,一个是资产减值损失。

利润创新高 减值翻百倍-中信信托2019年报透露了啥?|中信信托_LibraChina_LibraChina

  公允价值变动,主要体现在例如股票、债券这类标的的价格变动上,或者是股权的估值上,本身波动比较大。2019年中信信托“公允价值变动损益”为132亿,意味着这部分信托资产的价值增加了,这个可能受益于去年较好的股市行情。

  但是,另一个指标-“资产减值”情况,就没有这么乐观。来看看定义:

利润创新高 减值翻百倍-中信信托2019年报透露了啥?|中信信托_LibraChina_LibraChina 来源:中信信托2019年报

  资产减值往往意味着信托投资发生了实质性风险,2018年资产减值还只有0.5亿,到了2019年居然有195亿,翻了近390倍!

利润创新高 减值翻百倍-中信信托2019年报透露了啥?|中信信托_LibraChina_LibraChina 来源:中信信托2019年报

  这个数据实在太扎眼。由于变动幅度实在太大,不排除是不是会计规则有什么改变导致的。不过195亿资金减值规模,即使没有具体披露资产减值的明细,也颇能看出资产庞大、背景深厚如中信信托,在2019年也遇到不小的挑战。

  年报里其他的方面,基本上没有这么大幅度的变动情况,有兴趣的可以找来看看。

  总的来说,作为“信托一哥”,中信的实力自然毋庸置疑,这两年主动管理业务的变化也看出来中信虽大但并不失其灵活性。但是,大环境如此,整体资产质量下行的当下,信托一哥也难以独善其身,“风景这边”-也有点不太好。

 

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责任编辑:唐婧

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